Trump: „Ich glaube nicht, dass wir die Frist für die Zölle verlängern müssen“

Eine Verlängerung der Frist vom 9. Juli für die Zölle hat keinen Sinn. Davon ist Donald Trump überzeugt und erklärt, die US-Regierung versende Briefe an die rund 200 betroffenen Länder. „Wir haben mit China und Großbritannien eine Zollvereinbarung getroffen, mit allen anderen arbeiten wir an Vereinbarungen.“ Der von Donald Trump angestoßene Protektionismus-Wettlauf hat bereits Schaden angerichtet, bevor die Zölle tatsächlich in Kraft traten.

Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum werden jedoch ganz andere sein, da sie mit einer Mischung bereits bestehender „Schwachstellen“ einhergehen, die bereits für sich genommen Risiken für die Finanzstabilität und die Schuldentragfähigkeit darstellen. Alarm schlägt der Jahreswirtschaftsbericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), Basiles Institution, die als Bindeglied und Koordinator zwischen den Zentralbanken der Welt fungiert. Das Dokument erscheint genau zu einem Zeitpunkt, als einerseits eine Art Abkommen zwischen den USA und China Gestalt anzunehmen scheint, andererseits aber ein Streit zwischen Washington und Kanada über die Besteuerung von Big Tech-Unternehmen aufkommt – was wie eine Warnung an die Europäische Union klingt, die sich in der Endphase der Verhandlungen mit Trump befindet.

Die Weltwirtschaft – so warnt die BRI – „wird die Auswirkungen der hohen Unsicherheit bereits vor der vollen Wirkung der Zölle spüren“: Unternehmen – wie auch aus den Istat-Daten für Italien hervorgeht – verschieben Investitionen, und Familien erhöhen ihre Ersparnisse, um sich zu schützen. Die Verlangsamung des Wachstums ist in den Daten jedoch noch nicht sichtbar: Was wir bereits jetzt erkennen können, ist, dass „hohe Unsicherheit und sinkendes Verbraucher- und Unternehmensvertrauen eindeutig auf eine bevorstehende Verschlechterung der Wirtschaftstätigkeit hinweisen“, wobei für mehrere Länder mit einer deutlichen Verschlechterung des Wachstums zu rechnen ist. Eine Bedrohung, die angesichts der beiden Kriegsschauplätze am Rande Europas – der Überwindung der Pandemie und des Inflationsschocks durch die Energiepreise – die Volkswirtschaften, die sich bereits in einem gesunden Zustand befinden, nicht erreicht.

Ganz im Gegenteil: Der Zollschock trifft eine Welt, die bereits mit bestehenden Schwachstellen zu kämpfen hat – von der Rekordverschuldung einiger Länder über die bereits einsetzende wirtschaftliche Fragmentierung bis hin zu weniger regulierten Nichtbanken-Finanzinstituten wie Hedgefonds und Krypto-Emittenten –, die die Risiken für die Finanzstabilität und die Schuldentragfähigkeit verschärfen. Alle – Regierungen, Finanzinstitute, Zentralbanken – werden als „stabilisierende Kraft“ unverzichtbar sein und müssen „an mehreren Fronten entschlossen handeln, um Preisstabilität zu gewährleisten und nachhaltiges Wirtschaftswachstum zu fördern, während gleichzeitig die wirtschaftliche und finanzielle Stabilität gewahrt bleibt“, sagt BRI-Generaldirektor Agustín Carstens.

Die von der BIZ identifizierten „Risikobereiche“ für das Finanzsystem sind teilweise altbekannt: Dies gilt für die „beispiellose“ Staatsverschuldung einiger Länder, die Haushaltsspielräume erfordert; für private Kreditmärkte, die das Bankensystem mit seinen aufsichtsrechtlichen Zwängen umgehen; für die „Relative-Value“-Politik von Hedgefonds. Hinzu kommt ein neues Risiko, auf das sich der Basler Leuchtturm schon seit einiger Zeit konzentriert: die Kryptofinanzierung und ihre zunehmende Verflechtung mit dem traditionellen Finanzwesen auf Betreiben der USA. Insbesondere Stablecoins, die an US-Staatsanleihen gebunden sind und auf die ein einflussreicher Teil von Trumps Umfeld offenbar setzt, um die Schulden zu finanzieren. „Wenn sie weiter wachsen, könnten sie Risiken bergen, darunter das Risiko eines überstürzten Ausverkaufs sicherer Anlagen.“

Trotz relativ geringer Marktkapitalisierung verfügen Stablecoin-Emittenten wie Tether und Circle über erhebliche Reserven in US-Staatsanleihen und stellen einen erheblichen Teil des Angebots an den Repo-Märkten, heißt es in dem knapp 120 Seiten langen Dokument. „Ihr wachsendes Gewicht wirft Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität auf und setzt das traditionelle Finanzwesen den Höhen und Tiefen des Krypto-Ökosystems aus.“ Negative Schocks auf dem Kryptomarkt könnten zu erheblichen Einbrüchen führen, die das reibungslose Funktionieren des Staatsanleihenmarktes gefährden könnten.